需求韧性待验证，螺纹价格高位震荡

　1、螺纹：市场普遍担忧6月螺纹供需矛盾将逐步积累：一方面，螺纹产量已比偏高，利润引导下减产动力不足，另一方面，淡季因素对建筑用钢需求的影响有所显现，现货成交及表需有走弱迹象。若供应维持高位而需求淡季下滑，或将拖慢螺纹去库速度，本周大汉数据显示中西南库存去化速度有所放缓。不过，我们认为在基建投资向好，房地产投资稳中回升，以及工地赶工等因素的影响下，6月螺纹需求大概率仍高于去年同期。同时，炼钢利润偏低，螺纹产量续增空间受限。若需求走弱幅度有限，则淡季市场仍可以消化当前产量以及既有库存。因此，市场需要1-2周的时间，来验证淡季需求走弱的幅度，若需求表现出较强韧性，则预期或将再次转强，反之则导致螺纹价格回调压力增加。综合看，近期在需求边际走弱的影响下，螺纹走势或偏弱震荡，谨慎者仍等待市场验证需求的韧性。策略上，单边：螺纹10月合约新单暂时观望;组合：螺纹10-1正套继续耐心持有。

　　2、热卷：热卷下游需求环比逐渐复苏，5月乘用车零售同比增长1.8%，为2018年6月以来首次恢复正增长。而板材利润不及螺纹，使得热卷产量仍处于同期低位。低产量+需求逐步回暖，带动热卷整体去库较为顺畅。同时，主要原料价格偏强抬升炼钢成本，也对热卷期价亦形成较强支撑。不过，随着国内热卷价格反弹，国内市场估值偏高带来的进口资源流入风险有所增加，6-7月热卷及钢坯进口资源到货增多，将对国内价格形成压制。综合看，短期热卷价格高位震荡。策略上，单边：热卷HC2010前多逢高减仓离场。后期继续关注国内热卷去库、海外钢材进口等情况。

　　3、铁矿石：疫情对淡水河谷生产的扰动加剧，淡水河谷完成全年3.1-3.3亿吨指导目标的难度增加。而国内进口矿需求较强，铁矿疏港量大概率将维持300万吨以上的水平。加之港口库存创2017年以来的新低，对铁矿09合约价格形成较强支撑。不过，昨日MS数据，本期澳矿发运创历史新高，6月澳矿财年冲量情况较突出，一定程度上将弥补淡水河谷发运的缺口。同时，需求淡季对钢材价格的负面影响有所显现，在炼钢利润偏低的情况下，国内钢厂对进口矿高价格的接受度降低，国产矿等对进口矿替代性增强。并且，铁矿价格大幅上涨也引发了国内监管机构的重视，资金有逢高止盈的迹象。综合看，短期铁矿价格高位震荡，单边波动或加剧。 操作上：单边：激进者铁矿09合约前多轻仓持有，若下破760附近的支撑，则止损离场;组合：铁矿供应偏紧，国内高炉生产较积极，可继续持有多铁矿09空螺纹10套利组合。